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与Cedilla达到新药研制协作有望继续奉献新的增量

  事情:2020年11月30日,成都先导官网发布与CedillaTherapeutics达到新药研制协作。公司成功使用其DEL技能研制出满意项目特定规范的化合物,Cedilla已获得这些小分子化合物及其相关IP的排他性答应,以用于进一步开发和商业化。咱们以为,跟着项目的继续推动,除项目研制费用外,公司还有权获得里程碑金钱和再答应收入,有望继续获得新的增量。

  依托抢先的DEL药物发现渠道,公司与北美蛋白降解疗法新锐成功联手。Cedilla是美国一家专心蛋白降解疗法开发的生物科技公司,于2018年获ThirdRock5600万美元的A轮融资,2020年10月获礼来、CasdinCapital等组织5760万美元的B轮融资。近年来蛋白降解疗法研制如火如荼,Arvinas、KymeraTherapeutics、NurixTherapeutics及C4Therapeutics更是先后登陆纳斯达克。但不同于传统使用人体蛋白降解机制(泛素化蛋白酶体途径)开发PROTAC药物的思路,Cedilla愈加重视靶蛋白信号通路的上游,经过变构调理或搅扰靶蛋白上游相关因子直接降解靶蛋白。凭仗与公司先进的DEL药物挑选渠道协作,咱们估计Cedilla可以加快大部分高价值难成药靶点的新药研制进展。

  项目协作已初见成效,研制费用收入及后续里程碑有望加快成绩康复。依据协作协议,公司成功挑选出部分小分子满意项目特定规范,Cedilla已获得这些小分子化合物及其相关IP的排他性答应,以用于进一步开发和商业化。咱们以为,跟着项目的继续推动,除项目研制费用外,公司还有权获得里程碑金钱和再答应收入,有望继续奉献新的增量,带来成绩弹性的继续提高。

  盈余猜测与出资主张:咱们估计2020-2022年公司收入2.58、3.99和5.80亿元,同比增加-2.43%、54.86%、45.49%,归母净利润0.68、1.04和1.85亿元,同比增加-43.28%、52.73%、77.60%,对应EPS为0.17、0.26、0.46元。公司以DEL技能为中心的CRO事务开展空间大、技能壁垒高、在手订单足够,为新药权益转让事务带来继续的现金流。拟收买SBDD/FBDD技能先进的Vernalis,供给药物发现一站式服务,稳固药筛抢先地位。新药权益转让完成“零的突破”,研制管线储藏丰厚,有望继续转化带动成绩弹性提高,2020年前三季度成绩受新冠疫情影响较大,咱们估计跟着疫情逐步康复,公司运营有望逐步修正,盈余才能回归快速增加,保持“买入”评级。

  危险提示事情:Cedilla新药项目失利的不确定危险、Vernalis收买事项无法顺利完成及未来盈余的不确定性危险、新药项目对外转让的不确定性危险、事务单一的危险、“靶点排他机制”晦气影响的危险、客户相对会集的危险、中心技能人员丢失的危险。